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家真正牛逼的投資機構不在于投過多少公司，擁有多大團隊，而是丫能夠活多久?
2016/8/2 11:26:42
與歐美的累進式成長不同，中國企業大多數都信服這樣的一句信條： “世上武功無攻不破，唯快不破”，因此中國式成長模式的基因里有很重要的一個元素就是速度，中國的PEVC莫不例外。
但是速度在中國并不能形成絕對優勢，因為大家都很快，所謂“沒有最快，只有更快”。這就像擠北京的地鐵，每天早上8:00-9:00去國貿地鐵換乘通道去體驗中國速度的復雜與辛酸，如果你腳步稍有遲疑，你丫就會被擠到5個人頭背后。因此在中國這樣一個浮躁的市場，到處充滿欲望的浪潮，要想成功而且是迅速的，想必也得靠浮躁的方式。
如果你仔細觀察中國任何一個行業的成長路徑，你會驚奇發現一個心照不宣的規律，盡管這個規律已經不限于商業圈，早已成熟應用于了娛樂圈。這一規律用四個字概括很簡單：先名后實。這四個字前半句聽起來簡單容易，但后半句則非常難。
“先名”很好理解，也相對比較容易做到。例如中國娛樂圈，有幾個不是靠炒作出名，不管它是美名還是臭名。但大多數靠炒作出名的明星都是曇花一現，當然我們也驚喜地看到了芙蓉姐姐的成功轉型。同樣的道理，在中國PEVC行業也存在同樣的成長邏輯，這是一個荒蠻生長的階段，這是一個王侯將相寧有種乎的時代。
盡管飄洋過海來了很多擁有40多年投資經驗的國際大牌PEVC，但是在中國這片土地上，大家基本上還是處在同一起跑線上。不像是在美國，無論是華爾街也好，還是普通企業家也好，大家對PEVC的品牌和座次基本上有一個成熟的認識。而在中國，則存在一個構建品牌新秩序的絕好歷史機會。因此，要成功先成名，哪怕是這個名氣充滿爭議，其實這是一種更聰明的口碑營銷方式，連廣告費都省了。
但做到“后實”則相對難度較高，其實這是一個較為痛苦的蛻變過程，就像蛹如何羽化為蝴蝶一樣需要經歷些陣痛。剛剛成名的機構往往會帶有創業時初期的粗糙風格和浮躁嬌氣，甚至過于膨脹的欲望，這些要素實際上是當初創業發展的成功要素，但到了不同的生命周期，這些卻又都變成了成長轉型所面對的關鍵障礙。
一般而言，任何機構很難從基因上改變自己的行為方式和準則，除非它基因里就有不斷變革創新的力量。因此，大多數機構很容易“先名”，但很少有機構能夠“后實”。所謂“欲練神功必先自宮”，沒有點壯士斷腕的勇氣和魄力，很難想象這個蛻變是怎樣完成的。最近，我們很欣喜地看到一些本土機構開始意識到了“后實”的重要性，無論是軟文公關也好，還是知行合一，總之我們也希望有一天真的蛻變出中國的黑石，中國的KKR。
“欲”火重生，鳳凰涅?
如果中國本土PEVC蹣跚學步于2000年左右的話，那么2009-2015這六年絕對是本土PEVC的動物兇猛。當然不僅限于原本專業背景出身的新投資機構大量涌現，也有很多八竿子戳不著的外行人也很快涌入這片令人充滿欲望和快感的行業，很快中國商務聚會的名片盒子里塞滿了各種帶有”capital”字樣的機構合伙人名片，更有些時候夜總會地上也偶爾散落幾張。這就是中國式商業的野蠻生長，不管任何一個新的行業，甭管你看上去多么牛逼唬人，多么高技術含量(其實也確實沒有)，只要存在大量機會，就一定會出現大量的涌入現象。
有一些老牌專業機構的合伙人經常抱怨：“哎，現在市場上到處都是新募集的PE/VC，這個行業太悲哀了。”。其實，為什么要抱怨呢?難道因為別人新進入這個市場，你就要輕看人家，甚至也輕看自己這個行業?我倒覺得真的要感謝那些大量涌入這個行業的同行們，因為他們確實為中國PEVC概念在廣大人民群眾中的普及做了大量工作，如果連賣白菜的大媽都懂得PE/VC，這未必不是一件好事情。
這個時代的中國是一個由欲望編織著夢想的國度，而PEVC則是一個將此種情形演繹到極致的行業。行業里到處充滿了理想主義者和拜金主義者重合的身影，有時候理想就欲望，欲望就是理想。有的人躊躅滿志地進入了這個行業，有的人則稀里糊涂地撞進這個領域。當欲望的浪潮洶涌而至到了高潮的時候，沒有人知道有多少沖浪的人們其實是光著屁股來的(機會的窗口期稍縱即逝，來不及顧慮面子問題)。
但2016年的到來，我們逐漸看到了一部分裸奔的哥們兒暴露于干涸的沙灘，因為退潮的時間來了。從2011年下半年到現在，不僅國內外的資本市場退出渠道均雙雙出現低迷，而且LP方面也出現一些與以往踴躍出資大相徑庭的局面，一些老牌PEVC機構，甚至有些剛成立沒有多久的PEVC機構也出現了LP違約出資的情況。
目前2009年以后新注冊的PEVC機構保守估計也得有20000家，加上以前成立的PEVC大約共計25000家，平均每家每年投資1個項目的推算，市場大約每年總計投資25000個項目，而每年上市的公司才幾百個。由此可見，大量的PEVC有大量的投資項目無法上市退出，大多數都是忽悠LP的平庸項目。按照這樣的情況，不出數年時間，這個市場大約會有80%的PEVC機構關門清算。
其實，這樣的情形在美國的同行早已經歷過了至少3個周期。其實，一家真正牛逼的PEVC機構不在于投過多少數量的公司，擁有多么龐大團隊，而是在于經歷過多少個經濟周期，換句話說就是丫能夠活多久?美國PEVC行業幾家頂級機構黑石、KKR、KPCB、紅杉的歷史都平均超過將近30年，經歷過美國大大小小多個經濟周期(包括股市周期)的考驗，而那些當年一起涌入市場的PEVC有很多早已煙消云散，不知所蹤。
縱觀中國本土PEVC市場，自2000年以來經歷過一次以上經濟周期考驗的PEVC實在是屈指可數，深創投，達晨創投，同創偉業等可算中國第一批早期優秀機構存活到現在，他們也曾面臨關門清算的窘迫時刻，但是一直努力堅持而活到現在，絕對值得業界尊敬。而那些2009年以后新成立的20000家PEVC呢?相信歷史會給大家答案。
有朋友跟我聊天說：“你們這個行業一下子冒出這么多基金，現在又經歷股市這么差的時期，企業家又越來越難搞，是不是PEVC這個行業快完蛋了啊?”。我說:”不是我們這個行業快要完蛋了，而是我們過去那些的浮躁和虛夸快要完蛋了”。其實我想說這才是中國PEVC最好的時刻，因為只有經歷過浪潮的洗禮，經歷過周期的考驗，中國才會出現一批具有真正投資能力的機構，那些靠著運氣或拼爹出現的機構終究會在大浪淘沙的過程中被歷史遺忘。
寫到最后的時候，借用狄更斯的那句話“這是最壞的時代，也是最好的時代。”對于中國的PEVC(無論外資內資)而言，2016年最重要的不是什么構建新秩序，也不是吹噓什么數百億大手筆的投資成績單，而是認真思考如何“欲”火重生，鳳凰涅?，修煉內功，厚積薄發，等活到10年或20年以后再牛逼也不遲。
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